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【资讯】流动性主导估值波动

发布时间:2020-10-17 01:32:57 阅读: 来源:金属盖厂家

流动性主导估值波动

2013年流动性偏紧的收尾出现下跌并不意外。上半年市场预期波动两次超越不能松也不能紧的政策边界,构成了上证指数的阶段顶和底。上证指数2450点附近成为经济预期顶、2300点附近成为阶段流动性顶,而1850点附近成为底线思维底。结构上,行业生命周期靠前板块获取了高额收益,而这些行业估值大幅度扩张累积了一定的风险。  2014年海外经济将进入稳步复苏态势,伴随QE缩减启动,虽然我国经济的外部条件将持续变好,但流动性压力上升,经济仍在此消彼长结构调整中。预计制造业投资、消费、三产延续恢复,出口平稳,而地产投资、基建投资小幅回落。而改革红利普益性将增强经济内生增长动力以及企业、市场信心。  预计2014年全市场盈利增速10%左右,与2013年相当,好于2012年。盈利低位水平整体估值扩张较弱,2014年流动性仍会主导估值波动。  而流动性方面则面临以下几个方面考验。首先,2014年货币政策偏紧的基调暂未改,前半场货币政策腾挪局限于微调;外汇占款回落压力趋升以及利率市场化仍会限制利率回落,继续牵制估值,预计明年上半年市场暂难突破区间震荡。其次,伴随商业银行降杠杆为主要特点的资产调整行为接近尾声,可能利率顶会形成;同时,经济缓落,持续偏紧的货币政策背景下,通胀存在低于预期的可能,下半年货币政策微调的空间会打开。第三,不考虑货币政策变化,静态看A股市场资金供需偏紧。  从市场波动周期来看,由于宏观流动性季节性效应,看好一季度的行情,尤其看好2月至3月中旬,这主要由于新股发行趋缓同时叠加两会情绪。不过,我们不太看好二季度的行情,这是因为流动性偏紧、新股发行上升。下半年由于CPI回落快于经济缓落,货币基调趋松,大盘或突破区间震荡。总体来看,预计市场走势前半段区间震荡2000点-2400点;后半段存在走高的可能,全年上证指数波动范围2000点-2600点。  配置方面,建议关注四个方面。首先,升级版经济。从行政主导到创业大数定律主导。建议关注中介角色的券商,以及投资选择增多的保险。第二,土地改革增富农民、以人为本的城镇化思路驱动消费升级,2014年宏观消费需求将回升,建议关注食品、日用品;以及稳定增长的家电、汽车。第三,三产仍会较为平稳,增效、转型成为新的增长点,可以配置环保、医疗、旅游、互联网。第四,制造业修复。关注产能去化修复的新疆水泥,城市集群建设受益、海外需求恢复的高端装备制造,以及国企改革。

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