当我们浮躁时

发布时间：2021-01-07 17:46:54 阅读：次来源：金属盖厂家

本周的债券市场可谓跌宕起伏,在大大超过预期的信贷数据刺激下,债券市场出现暴跌行情,以10年国债为代表的长债集体跳水,收益率在三个交易日内上升30基点以上。由于行情来得突然,二级市场能够全身而退的资金少之又少,绝大部分投资盘和交易盘在短短几天内市值即出现大幅减少,市场陷入恐慌和浮躁不安之中。

与浮躁不安情绪相伴的,是铺天盖地的看空市场的评述文章,打开债券相关网站,看到最多的文字内容当是讨论长期债券的投资风险,与前几周相对祥和的气氛相比,市场风向在短短几天内即发生转变。一时间,对债市“6000点”其后暴跌的恐惧,对未来经济转好预期的强化和放大,令根本无法逃离的投资者们坐立不安,大量的风险揭示性评论,使本已躁动的市场神经更加紧绷,加剧了投资者的内心浮躁感。

不过,如果我们考虑债券市场本身特性,我们就不必过分地浮躁和不安。与红利回报率较低、存续期理论上无限的A股不同,无风险的国债、政策性金融债等有着稳定的票息收入,而且,这些债券总会有一天到期兑付。这就意味着,买入无风险或者高信用品质的债券之后,无论市值如何变化,投资者总是会得到稳定的现金回报,并且哪怕这支债券收益再差,也会有一天要到期,结束“被套”生涯。这是债券与股票等金融产品的重大差别,也是决定债券投资者心态的一个重要砝码。

经历过2003年-2004年、2006年-2007年债券漫漫熊市的投资者们都能够体会到熊市中的痛苦和迷茫,仓位过重的机构更有过巨大的心灵煎熬。但很快大家就发现,这些曾经让所有人头疼不已的债券,在2005和2008年都成为赚钱的好东西。一方面,收益率曲线大幅下移使得原有债券的票面利率显得富有吸引力,另一方面,债券的剩余期限出现了减少,原先投资的债券可以对应更低的收益率曲线部分。回过头看,历史上除了少数超长债以外,几乎所有的债券都在2005年或者2008年获得正数的净价收益,原来曾经大幅跌破面值的债券,最终都变成面值以上交易。这一切悲喜,都来自于债券的固定收益特性。

所以,当我们面对暴涨的行情时,当我们面对暴跌的行情时,都没有必要过度的浮躁或者急迫,我们所从事的是一项固定收益的事业,我们管理的是庞大的现金流,对于一个不以绝对收益为考核目标的典型的债券交易员/组合管理者而言,他所做的工作,是为庞大的资金获取稳定的回报和收益。这是典型的债券交易员职业的特性,也正是这种特性,使债券交易员多了一份平和、笃定。因此说,当我们浮躁不安时,不妨多想想债券的特性特质,总结既往的操作经验和教训,等待组合持仓的余期自然缩短,积累力量,在新的机会出现时开始新的投资和交易。