当心淹没在新兴市场泡沫中

今年3月以来，巨额资金疯狂涌入新兴市场。摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场股指数据显示,自今年初，资本流入推动新兴市场股市上涨已超过70%.追求高收益的投资者认为，投资新兴市场仍有机会获益，另有保守投资者则认为，新兴市场正在酝酿巨大的泡沫，风险飙高。

时不我待，许多发展中国家政府已经表达了对资本流入规模的担忧。他们认为,随着货币升值，资本流入会严重威胁到出口业，对本国经济造成影响。美国纽约大学商学院教授鲁里埃尔·鲁比尼这位“新末日博士”称，新兴市场的股市上存在着泡沫，某些发展中国家的货币汇率上涨趋势正在变得“过度”。巨额资本的涌入，不仅推高股市楼市的资产价格，同时国际游资也大举进入石油等大宗商品领域，推升其市场价格。这无疑进一步考验着各大经济体的耐受能力。迫于压力，新兴经济体必然出台相关政策进行干预。

中国截至三季度末的外汇储备余额达２２７２６亿美元，同比增长１９．２６％，这就是外资进驻中国的充分证明。而巴西外汇储备增至2323亿美元的历史新高。为保障本国经济稳定复苏和发展，巴西成为了首个对外国证券投资征税的国家。对此，IMF的官员表示，对资本流入征税只能带来有限的调节作用，但长期内依然需要推行更为基本的政策调整。

就目前形势看，各经济体举措的焦点都瞄准了本币汇率，因其直接影响到出口。中国香港金管局近期多次向银行体系投放港币；美元兑韩元、印尼盾和印度卢比等亚洲货币的汇率跌至一年低点，引发泰国、马来西亚和新加坡等货币当局的干预；泰国或许也会迫于泰铢升值压力而考虑采取措施；中国政府也表示出对未来通货膨胀风险的担忧。

10月21日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议时分析当前经济形势，首次提出将保增长、调结构和管理通胀预期的关系列为今后几个月的重点调控内容。事实上，美联储主席伯南克也曾警告，美国以及亚洲股市涨幅过猛，有存在泡沫的可能。美国国家经济局资深研究员道格拉斯·霍尔茨-埃金也认为，此次的金融危机有了新的特征，资本泡沫破灭所造成金融危机超出了包括银行家、经济学家在内的所有人的预期，因此各方面现在仍需要严格监管资产泡沫。

在一定程度上，我们或可以将“泡沫”归咎于美元不断的贬值，而美国和美联储似乎也是乐见其成的坐享美元“一泻千里”之福音。一方面，奥巴马高举“强美元”旗帜，一方面，却对美元贬值给予助推之力；美联储“低利率和宽松的宏观政策”将资本流动加大，也为美元贬值安装引擎。然而，冷静思考美元未来之走势，有专家提醒，一旦美元“咸鱼翻身”，大量资金往往会高位撤出，泡沫散尽，最后投资者都会“很受伤”。中国发展研究基金会副秘书长汤敏提醒，“普通投资者要谨慎行事，见好就收，防止撞到枪口上，成为美元贬值，热钱流入的替死鬼”，当心淹没在新兴市场泡沫中。

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